- 有些家族式公司為什么發(fā)展不起來？
- 如何才能深入了解一家上市公司？
- 阿里巴巴旗下有UC瀏覽器了？
- 二汽東風(fēng)汽車公司總部從十堰遷址武漢的主要原因是什么？
- 城司將來的發(fā)展前景怎么樣？
- 為什么工業(yè)化強(qiáng)的國家是強(qiáng)國？
家族企業(yè)的特殊性導(dǎo)致了諸多內(nèi)在缺陷。這些內(nèi)在缺陷是由家族企業(yè)的特殊性所決定的，依附于這種特殊性而生。當(dāng)家族企業(yè)需要進(jìn)一步做大做強(qiáng)時(shí)，這些缺陷便成為企業(yè)發(fā)展的禁錮，障礙企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。下面我們對家族企業(yè)做不起來的原因進(jìn)行分析。
有些家族式公司為什么發(fā)展不起來？
家族企業(yè)的特殊性導(dǎo)致了諸多內(nèi)在缺陷。這些內(nèi)在缺陷是由家族企業(yè)的特殊性所決定的，依附于這種特殊性而生。當(dāng)家族企業(yè)需要進(jìn)一步做大做強(qiáng)時(shí)，這些缺陷便成為企業(yè)發(fā)展的禁錮，障礙企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。下面我們對家族企業(yè)做不起來的原因進(jìn)行分析。
1、人才瓶頸
企業(yè)發(fā)展都有一個(gè)從小到大的過程。家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，企業(yè)規(guī)模小，其核心成員基本上都是以血緣、親緣為紐帶的家族成員，創(chuàng)業(yè)者作為核心擁有天然的家長權(quán)威，依靠家長權(quán)威的家族式管理即可保證家族企業(yè)順利運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至可以“邊吃晚飯邊開董事會(huì)”。
同時(shí)，家族企業(yè)在發(fā)展初期，能夠提供的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)總量相對較小，也就是企業(yè)應(yīng)得權(quán)利供給較少。此種狀況下家族企業(yè)內(nèi)部各方為分享利益成果、爭取應(yīng)得權(quán)利的矛盾不會(huì)太尖銳，強(qiáng)調(diào)家長權(quán)威、親情原則的家庭倫理能有效協(xié)調(diào)家族成員的利益矛盾。這一階段企業(yè)相對稀缺的是貨幣資本而不是人力資本，對管理的要求也不高。
而隨著企業(yè)的發(fā)展，一方面，企業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張導(dǎo)致企業(yè)對人力資本數(shù)量需求的大幅提高，而家族成員群體供給速度，一般會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于企業(yè)對人力資本需求的速度。 另一方面，由于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，管理的復(fù)雜化，導(dǎo)致企業(yè)對高級人力資本需求的增多，而對于家族成員群體而言，高級人力資本要素?fù)碛姓咭艿饺瞬懦砷L的概率等因素的影響，在家族成員這個(gè)小規(guī)模群體內(nèi)，這種人才出產(chǎn)的概率極低，因此從質(zhì)上看，家族成員群體也很難保證對人力資本的供給。
2、缺乏良好的企業(yè)文化
企業(yè)文化是企業(yè)的基本價(jià)值觀和行為規(guī)范，是企業(yè)倡導(dǎo)、信奉同時(shí)必須付諸實(shí)踐的的價(jià)值理念，也是企業(yè)永續(xù)經(jīng)營、充滿活力的內(nèi)在源泉。其主要內(nèi)容是企業(yè)的制度安排和戰(zhàn)略選擇，企業(yè)有什么樣的制度安排，有什么樣的戰(zhàn)略選擇，就有什么樣的企業(yè)文化。
而在家族企業(yè)中，權(quán)力往往集中在以創(chuàng)業(yè)者為核心的家族成員手中，這種極權(quán)的決策體系缺乏有效的監(jiān)督、反饋和制約機(jī)制，不利于決策的科學(xué)化、化，容易造成決策失誤，這是一種制度安排上的缺陷。
同時(shí)，在另一重要環(huán)節(jié)——人才的選拔上家族企業(yè)遵循的往往是特殊主義原則，而不是普遍主義原則。所謂普遍主義原則是指選聘人才一般以能力為主，人事任免遵循制度化的人力資源管理方法。而家族企業(yè)多采取以血緣為中心的用人制度，即堅(jiān)持以血緣關(guān)系第一，其次才會(huì)考慮能力。對家族成員采取特殊主義原則，而對非家族成員采取普遍主義原則，往往是家族企業(yè)的通病。這些行為背離了基本的公平原則，不僅嚴(yán)重挫傷非家族成員的積極性，而且使家族成員喪失提高素質(zhì)的動(dòng)力和壓力，難以形成有效的激勵(lì)約束機(jī)制。在這種特殊主義原則的指導(dǎo)下，人力資源得不到優(yōu)化配置，合理的人才結(jié)構(gòu)更是無從談起。
怎樣才能發(fā)展好家族企業(yè)呢1、 規(guī)劃戰(zhàn)略：
明確從哪里來，到哪里去，制定可實(shí)施的近、中、遠(yuǎn)期戰(zhàn)略規(guī)劃，并量化、細(xì)化到具體的工作計(jì)劃。
2、制定目標(biāo)：
制定工作目標(biāo)，化整為零，從團(tuán)隊(duì)到個(gè)人、從年季到月周日、逐級逐時(shí)分解。
3、建立組織：
要有強(qiáng)有力的團(tuán)隊(duì)，否則單靠個(gè)人的力量，很難把企業(yè)做大，聚沙成塔，做大團(tuán)隊(duì)。 4、變革機(jī)制：
建立分享機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制，利益方面大膽向奮斗者傾斜，讓人人為自己而做。
5、合理預(yù)算：
制定財(cái)務(wù)預(yù)算，財(cái)務(wù)審計(jì)，向價(jià)值傾斜、向浪費(fèi)開刀。
6、梳理流程：
對工作流程進(jìn)行梳理、再造，跟蹤把控運(yùn)營的全過程，細(xì)節(jié)定成敗、過程也很關(guān)鍵。 7、引進(jìn)人才：
任人唯賢，不任人唯親，大膽引進(jìn)和培養(yǎng)內(nèi)外部人才，建立能者上，庯者下的用人導(dǎo)向，通過一大批干實(shí)事，干成事的人才，來驅(qū)動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。
結(jié)論：做好家族企業(yè)，關(guān)鍵還是要看創(chuàng)始人的格局與胸懷，只有思想轉(zhuǎn)變了，才會(huì)有行動(dòng)的變化，進(jìn)而推動(dòng)家族企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。
如何才能深入了解一家上市公司？
上周五大盤調(diào)整，前期獲利盤，引起股民的再次恐慌，大多數(shù)投資人（如果小散也稱之為投資人[淚奔]）會(huì)有一種錯(cuò)覺，或者說疑問，天天有熱點(diǎn)，你一追就輪動(dòng)，盲目補(bǔ)倉，希冀攤薄成本卻深陷被套泥淖，周而復(fù)始，陷入惡性循環(huán)，本金被不斷蠶食。究其根本，是你沒有看懂所投資的企業(yè)。這些年來，我總結(jié)出認(rèn)識(shí)一家企業(yè)的方法，做一分享。
先來掉個(gè)書袋[機(jī)智]
股神巴菲特講：股市投資要學(xué)會(huì)兩門課，第一是如何給企業(yè)估值，第二是如何應(yīng)對市場波動(dòng)。作為投資者，要確保這兩門課都取得合格成績的前提，就是要先讀懂所投資的企業(yè)，只有讀懂企業(yè)，才能給出合理估值；只有讀懂企業(yè)，才能在面對價(jià)格波動(dòng)時(shí)保持淡定。
接下來，講講我的理解：
1、選擇一家自己知識(shí)范圍內(nèi)可以讀懂的企業(yè)
換個(gè)時(shí)髦詞兒，就是找到自己的能力圈。這個(gè)能力圈，只有自己才清楚。比如，如果您是計(jì)算機(jī)專業(yè)，就可以一眼看清5G、軟件、網(wǎng)絡(luò)等各種高大上技術(shù)，一腳買入巴菲特都不具備的能力圈。很顯然，我沒有這種能力。但是，我有我自己的能力圈。
比如，我大學(xué)畢業(yè)后第一份工作是在銀行，從基層崗位做起，儲(chǔ)蓄會(huì)計(jì)理財(cái)個(gè)貸信用卡純管理，還做過行長助理，崗位干了個(gè)遍。所以我很熟悉銀行的戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、發(fā)展方向，在別人眼里頭暈的銀行數(shù)據(jù)、各類產(chǎn)品，我卻看著十分親切，這就是我的能力圈。
再比如，我從銀行出來后，又去了華西證券，所以我基本了解一家券商的業(yè)務(wù)特征，未來券商的發(fā)展方向。所以，我看好東方財(cái)富（非個(gè)股推薦[偷笑]）
A股市場幾十個(gè)行業(yè)、幾千家上市公司，首先要用排除法，找到自己能力圈范圍內(nèi)的公司，把研究的目標(biāo)的壓縮到幾十家。
2、認(rèn)識(shí)這個(gè)公司的歷史、特色
把目標(biāo)范圍壓縮到自己的能力圈后，就要開始認(rèn)真了解這個(gè)公司的背景、歷史、特色、管理層。
比如說：
※核心題材。去了解上市公司的業(yè)務(wù)特征、主營業(yè)務(wù)、參股控股企業(yè)，可以幫助你初步了解這個(gè)公司的業(yè)務(wù)。
※分紅政策：了解這個(gè)公司上市以來融資多少、分紅多少，我比較喜歡融資少、分紅多的公司，此類公司一般盈利真實(shí)、對股東厚道。
※招股說明書：招股說明書最詳細(xì)地介紹了一家公司的歷史沿革、股東結(jié)構(gòu)、行業(yè)地位、發(fā)展脈絡(luò)。初步了解一家公司后建議下載這個(gè)公司的招股說明書，仔細(xì)閱讀，了解這個(gè)公司的發(fā)展歷史。通過對發(fā)展歷史的學(xué)習(xí)，可以了解公司戰(zhàn)略是不是一以貫之，公司的執(zhí)行力是不是很強(qiáng)。
在這個(gè)過程中，如果發(fā)現(xiàn)一家企業(yè)的戰(zhàn)略總是變化，分紅很少、融資很多，基本就可以排除掉了。
3、手抄公司近十年的核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
這一步是認(rèn)識(shí)企業(yè)的。之所以選擇手抄，是因?yàn)橹挥幸还P筆的記下來，才能沉下心來了解這些數(shù)據(jù)；同時(shí)，記錄的過程就是思考的過程。通過記錄、思考這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以判斷這是一家周期型企業(yè)、還是成長性企業(yè)；可以領(lǐng)悟到哪一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)是最核心、關(guān)鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)。核心財(cái)務(wù)指標(biāo)包括營收、利潤、ROE、三項(xiàng)費(fèi)用等。
比如，手抄東方財(cái)富的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，會(huì)發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)在每一輪的轉(zhuǎn)型都十分精準(zhǔn)，執(zhí)行力都十分強(qiáng)悍，會(huì)認(rèn)識(shí)到這是一家真正干實(shí)事的成長性互聯(lián)網(wǎng)公司。其實(shí)，這里我并沒有詳細(xì)贅述手抄財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的意義，但請記住，一定要手抄十年的財(cái)務(wù)核心數(shù)據(jù)，在抄寫的過程中，你會(huì)去思考這個(gè)數(shù)據(jù)為什么增長、為什么減少，然后查找原因，然后慢慢的理解企業(yè)。之所以十年，是因?yàn)闀r(shí)間太短無法看清一家企業(yè)，時(shí)間太長，抄的也累，也沒多大意義了。
4、了解企業(yè)的管理層
※了解管理層是否持股、增持。對民營企業(yè)而言，持股、增持就是管理層投下的信任票。比如東方財(cái)富的管理層其實(shí)，即便是2015年創(chuàng)業(yè)板大牛市東財(cái)市值2000億時(shí)，這家伙居然沒減持。以其對股市的了解，不是不知道估值貴了，而是要專心搞企業(yè)，有定力的標(biāo)志。
※了解管理層的個(gè)人特質(zhì)。這個(gè)需要從網(wǎng)上各種碎片文章的查找、甚至個(gè)人去悟。比如，當(dāng)你了解到東財(cái)董事長其實(shí)是A股第一代成功的股評家，你就可以理解到原來東財(cái)為什么會(huì)成功；一個(gè)當(dāng)年媒體上活躍的股評家到目前在媒體銷聲匿跡的上市公司老板，你就可以理解他真的在埋頭做事。
※如果是國有企業(yè)，建議讀一讀年報(bào)致辭（特殊國情，[機(jī)智]）致辭寫的漂亮，邏輯清晰，基本也能說明其管理層還是比較靠譜的。
5、嘗試著給這家企業(yè)估值
說了這么多，前面的四步最終都是為了第五步，給一家企業(yè)估值。
首先要懂得，估值不是科學(xué)，是藝術(shù)。一家企業(yè)的價(jià)值，到底是1000億還是2000億，需要綜合各種因素考慮。說這么多，是想表達(dá)一個(gè)意思：當(dāng)你把前面四步做到位后，估值數(shù)據(jù)也就自然出來了。
希望對你有幫助
大千世界，仰之彌高
左手理財(cái)，右手理想
阿里巴巴旗下有UC瀏覽器了？
很高興能夠看到和回答這個(gè)問題！
2017年9月，UC瀏覽器改名為“UC"，并宣告內(nèi)容生態(tài)的改變，現(xiàn)在看來，UC是個(gè)人用戶服務(wù)的聚合平臺(tái)。由于UC觀察者具有一定的導(dǎo)入優(yōu)勢，隨著版本升級，u會(huì)不斷融入U(xiǎn)c的新功能，在阿里被收購后，這種情況更加嚴(yán)重，因?yàn)榘⒗餂]有可靠的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入，在獲得UC接入后，他必須充分利用自己的資源，融入社會(huì)。
在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，高級用途對內(nèi)對外都很廣泛，夸克瀏覽器就出現(xiàn)在這個(gè)案例中，產(chǎn)品理念是去掉多余的功能，滿足用戶的基本需求，回歸最簡單。目前，作為國內(nèi)首篇文章的主要作者，夸克瀏覽器是一款面向暨市場的UC產(chǎn)品。目前，隨著生態(tài)內(nèi)容的極大化，“極簡
“功能與市面上其他瀏覽器產(chǎn)品分離，極簡瀏覽器在未來將是未來瀏覽器發(fā)展方向。瀏覽器未來的發(fā)展方向：全面的輸入，使用清晰的腳本，強(qiáng)大的工具，非常方便的智能信息更新?？淇藢⒅铝τ谥悄苄畔⒎?wù)的研究和創(chuàng)新，推出功能輸入團(tuán)隊(duì)、智能對話、搜索優(yōu)化、多模塊交互等功能，更新智能層，給用戶帶來更多驚喜和體驗(yàn)。
因?yàn)閁c瀏覽器具有一定的導(dǎo)入優(yōu)勢，隨著版本的升級，將永久融入新的UC功能，在阿里被收購后，這種情況更加嚴(yán)重，因?yàn)榘⒗餂]有可靠的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入，一旦接入U(xiǎn)C，必須充分利用其資源，融入社區(qū)。這是阿里巴巴為何還要發(fā)展夸克瀏覽器的主要原因！
隨著大數(shù)據(jù)和數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，信息的獲取不斷更新。工作被動(dòng)，搜索。智能手機(jī)非常普及，行為數(shù)據(jù)越來越多。因此，桌面設(shè)備具有主動(dòng)遷移能力。在推薦時(shí)代，用戶行為從搜索變?yōu)樾袆?dòng)。智能推進(jìn)技術(shù)將增加數(shù)據(jù)量，提高網(wǎng)絡(luò)速度，降低網(wǎng)絡(luò)接入成本。智能信息服務(wù)時(shí)代即將到來。這是阿里巴巴為何還要發(fā)展夸克瀏覽器的主要原因！
從根本上說，信息資料消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化，必然會(huì)改變生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改變連接生產(chǎn)和消費(fèi)的過程系統(tǒng)的內(nèi)容。交互、多樣的溝通、多場景、獨(dú)特的結(jié)果、個(gè)性化、持續(xù)對話的能力，智能信息服務(wù)已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的源泉。這是阿里巴巴為何還要發(fā)展夸克瀏覽器的主要原因！
時(shí)至今日我們看到瀏覽器已經(jīng)成為一個(gè)聚合內(nèi)容的平臺(tái)，Uc是頭條、小說閱讀、游戲中心，其應(yīng)用管理等等。這樣的瀏覽器，你覺得用戶能買到書嗎？瀏覽器雖然比登錄有一定的優(yōu)勢，但移動(dòng)端與電腦不同，用戶最常用的APP工具是各種專業(yè)人士。
與其他新產(chǎn)品的廣告不同，夸克技術(shù)用戶論壇的第一波完全依靠言論的自發(fā)傳播。盡管如此，夸克作為誕生于UC的部分之一，也吸引了一些UC用戶。最終它幾乎囊括了所有的群體和各種用戶群體.可以說很多老UC用戶都注意到了夸克的誕生.但夸克與UC的關(guān)系夸克成立UC，作為伊利休閑的重要里程碑，是內(nèi)容分發(fā)的重要新數(shù)據(jù)平臺(tái)?？淇说臑g覽器在2016年10月停業(yè)。在瀏覽器誕生之初，無論是阿里集團(tuán)還是UC集團(tuán)，夸克瀏覽器都有自己獨(dú)特的使命。這是阿里巴巴為何還要發(fā)展夸克瀏覽器的主要原因！
自從夸克瀏覽器推出后，很多用戶都擔(dān)心會(huì)走UC的老路。顯然，這種擔(dān)憂正在慢慢變成現(xiàn)實(shí)，并且越來越貼切.由于阿里有流量，很多人都傾向于阿里。此外，其他對話者也清楚地知道阿里的實(shí)力，從實(shí)際使用中也可以看出夸克瀏覽器并沒有辜負(fù)人們的期望！
以上便是我的一些見解和回答，可能不能如您所愿，但我真心希望能夠?qū)δ兴鶐椭?！不清楚的地方您還可以關(guān)注我的頭條號(hào)“每日精彩科技”我將竭盡所知幫助您！
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二汽東風(fēng)汽車公司總部從十堰遷址武漢的主要原因是什么？
二汽東風(fēng)汽車公司總部從十堰遷址武漢的主要原因是什么？我認(rèn)為：總部遷移是個(gè)戰(zhàn)略性經(jīng)濟(jì)發(fā)展的布局，是為了企業(yè)的競爭、生存、發(fā)展，并不是因?yàn)槭叩牡乩憝h(huán)境。企業(yè)需要發(fā)展、壯大、打出品牌，也必須符合天時(shí)、地利、人和的客觀因素。
武漢，是一個(gè)世界級的名片，武漢市入選2017年全球創(chuàng)意城市網(wǎng)絡(luò)“設(shè)計(jì)之都”。別稱“江城”，湖北省省會(huì)、中部六省唯一副省級市和特大城市、中部地區(qū)中心城市，全國重要工業(yè)基地、科教基地和綜合交通樞紐。
俗話說“背靠大山好乘涼”。二汽東風(fēng)汽車公司總部的遷移，能融入到武漢這個(gè)世界級別環(huán)境中，對汽車制造業(yè)也是一個(gè)很好發(fā)展壯大的良機(jī)。首先，大城市往往是金融中心，而大型企業(yè)需要大量資金來維持運(yùn)轉(zhuǎn)和擴(kuò)建發(fā)展。在大城市政策相對比較透明，可以享受到很多的稅收優(yōu)惠政策。其次，把總部放在大城市也顯示了企業(yè)的實(shí)力，可以樹立企業(yè)較好的外部形象，能夠更便捷地獲得各種資源、合作伙伴，推動(dòng)決策和重大活動(dòng)的開展。再者，企業(yè)需要大量的高端技術(shù)、經(jīng)濟(jì)人才，而這類人才只有大城市里才多一些，是高端優(yōu)秀人才的聚集之地，孕育很多優(yōu)秀學(xué)術(shù)技術(shù)的地方。再者，有了好的人才，企業(yè)可以做很多事情，可以研發(fā)創(chuàng)新、市場營銷打品牌、提高良好的運(yùn)營效率。 所以，總部的遷移是在國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大好形勢下，為了獲取更多的發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)走出去的發(fā)展方針也是明智之舉。
遷址后對十堰發(fā)展有何影響？總部的遷移，其企業(yè)的產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈、生產(chǎn)基地還在十堰，這個(gè)生產(chǎn)基地是二汽東風(fēng)汽車公司的魂，是企業(yè)幾十年的創(chuàng)業(yè)之魂。總部的遷移，對十堰的經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒有多大影響，但相對十堰市的GDP指數(shù)有一定的影響。其實(shí)，十堰市是湖北省第三個(gè)達(dá)到大城市標(biāo)準(zhǔn)的地方，恐怕很多本地人都不知道這個(gè)事情，對十堰的的了解僅僅停留在“汽車”領(lǐng)域這個(gè)標(biāo)簽上。十堰所處的地理位置優(yōu)越，位于豫、陜、渝交界，承東啟西、溝通南北。十堰的景點(diǎn)多，旅游業(yè)發(fā)展迅速。東臨三國名城襄陽、南望神農(nóng)架、西依大巴山、北屏秦嶺，漢江自西向東橫貫全境，著名道教圣地武當(dāng)山。是鄂、豫、陜、渝毗鄰地區(qū)的區(qū)域性中心城市，是鄂西生態(tài)文化旅游圈的核心城市。按照“靠山吃山靠水吃水”的俗話，經(jīng)濟(jì)發(fā)展圍繞山區(qū)資源，開發(fā)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)基地作為突破口，做大做強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品品牌。再者十堰市有著豐富的山區(qū)資源和得天獨(dú)厚的區(qū)位優(yōu)勢，大力開發(fā)旅游產(chǎn)業(yè)，可以帶來十堰市經(jīng)濟(jì)建設(shè)的蓬勃發(fā)展。
城司將來的發(fā)展前景怎么樣？
一、2019年城投債發(fā)行情況總結(jié)
（一）私募債領(lǐng)銜全品種城投債發(fā)行規(guī)模增長，總規(guī)模達(dá)到10年新高
2019年，各品種城投債發(fā)行數(shù)量總計(jì)達(dá)到4,098只，融資規(guī)模33,905.72億元，實(shí)現(xiàn)了全面回暖。具體來看，各債券品種均有不同幅度的同比增長。其中，最引人注目的私募債發(fā)行數(shù)量達(dá)到820只，發(fā)行規(guī)模2,203.15億元，同比增長分別達(dá)到199%、220%，成為帶動(dòng)城投債2019年發(fā)行規(guī)模增長的重要因素。除私募債以外，其余品種的城投債無論從發(fā)行數(shù)量或是發(fā)行規(guī)模上，增長幅度也大都得到了快速增長。發(fā)行數(shù)量上，主要發(fā)行品種的增長幅度均在30%上下；而發(fā)行規(guī)模上，除中期票據(jù)和一般短期融資券的同比增幅較低以外，其余各品種均實(shí)現(xiàn)了15%以上的增幅。
縱觀2010年至2019年城投債發(fā)行規(guī)模，2010年-2016年以及2017年-2019年城投債發(fā)行形成了兩個(gè)增長區(qū)間。2017年，監(jiān)管層通過“50號(hào)文”、“87號(hào)文”等文件規(guī)范地方融資行為，使城投債發(fā)行受到一定限制，發(fā)行規(guī)模和凈融資規(guī)模均較2016年有較大幅度減少。但是，加強(qiáng)監(jiān)管的目的不是壓制城投債發(fā)行，而是規(guī)范地方融資行為，避免增加地方隱性債務(wù)。因此，經(jīng)歷了2017年短暫的低谷后，城投債發(fā)行再度啟航。2019年，城投債總發(fā)行規(guī)模達(dá)到十年來新高，并表現(xiàn)出較強(qiáng)的增長潛力。而2017年-2019年凈融資規(guī)模不及2014年-2016年區(qū)間，主要是由于到期城投債規(guī)模逐年增長所致。
從2019年各月份的發(fā)行情況和凈融資情況來看，上半年城投債發(fā)行主要集中在1月、3月和4月，而下半年各月份發(fā)行較為均衡。下半年發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模相比上半年，分別環(huán)比增長8.7%和7.6%，總體差距較小。其中，3月份是城投債發(fā)行數(shù)量最多、發(fā)行規(guī)模最大的月份，分別達(dá)到458只和4,010.27億元。凈融資方面，2019年1-12月城投債均表現(xiàn)為凈發(fā)行，其中1月份凈融資規(guī)模達(dá)到1,724.65億元，為全年最高。相比2018年，2019年城投債凈融資表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，印證了城投債一級市場回暖趨勢。
（二）公司債券發(fā)行規(guī)模增幅巨大，銀行間市場產(chǎn)品份額呈降低趨勢
從各品種發(fā)行數(shù)量和規(guī)模占比來看，銀行間產(chǎn)品仍然占據(jù)較大份額。具體來看，銀行間市場中票、短融、超短融和定向工具等銀行間品種的發(fā)行數(shù)量占比合計(jì)達(dá)到67%，發(fā)行規(guī)模合計(jì)占比達(dá)到62%，仍占有市場主要地位；主管的企業(yè)債券發(fā)行數(shù)量和規(guī)模占比均為8%，相比2018年市場份額有所下降；而交易所公司債券和私募債發(fā)行數(shù)量占比合計(jì)達(dá)到25%，發(fā)行規(guī)模合計(jì)占比達(dá)到30%，較2018年有大幅增長。2019年內(nèi)，為緩解了城司償債壓力，滬深交易所通過窗口指導(dǎo)等，允許部分符合條件的融資平臺(tái)借新還舊，導(dǎo)致城司債券發(fā)行大幅增加，尤其是私募債的發(fā)行，從結(jié)果來看效果顯著。
結(jié)合近兩年債券品種單月占比情況來看，2019年債券市場品種格局發(fā)生了較為明顯的變化。受交易所政策放開影響，公司債和私募債市場份額在2019年形成震蕩上升趨勢，同時(shí)，銀行間產(chǎn)品市場份額有所下降。監(jiān)管的企業(yè)債券市場占整體比較為穩(wěn)定。
（三）江蘇省城投債發(fā)行規(guī)模持續(xù)領(lǐng)跑，大多數(shù)地區(qū)發(fā)行規(guī)模同比上升
2019年，城投債發(fā)行人分布于31個(gè)省、市及地區(qū)。從發(fā)行規(guī)?？?，江蘇發(fā)行城投債6,730.82億元，占總規(guī)模比例達(dá)到19.9%，連續(xù)多年領(lǐng)跑全國。排名第二的浙江發(fā)行規(guī)模2,996.60億元，占總規(guī)模比例8.8%；排名第三的四川發(fā)行規(guī)模1,983.60億元，占總規(guī)模比例5.9%。從發(fā)行數(shù)量來看，江蘇發(fā)行城投債1,045只，浙江發(fā)行城投債379只，四川發(fā)行城投債229只，其余地區(qū)發(fā)行數(shù)量均不足200只。相比2018年，2019年大多數(shù)地區(qū)城投債發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都有所上漲。除黑龍江省發(fā)行規(guī)模同比下降、遼寧省發(fā)行數(shù)量同比下降以外，其余地區(qū)的城投債發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均有不同幅度增長。整體來看，東部、中部地區(qū)仍然是城投債發(fā)行重點(diǎn)地區(qū)，江蘇省作為全國領(lǐng)頭羊，其城投債發(fā)行數(shù)量和規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其余省份。這一方面說明了江蘇省經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，對城投債融資形成支撐，但另一方面，市場也應(yīng)當(dāng)警惕連續(xù)多年高額融資帶來的償債壓力。而城投債發(fā)行出現(xiàn)下滑的地區(qū)均位于東北三省，需要特別關(guān)注。
（四）城投債發(fā)行仍以省級平臺(tái)為主，低行政級別平臺(tái)市場份額小幅上漲
2019年發(fā)行城投債的發(fā)行主體中，省級（包括省會(huì)城市、計(jì)劃單列市，下同）融資平臺(tái)發(fā)行城投債1,842只，占比45%，地市級融資平臺(tái)發(fā)行城投債1,666只，占比41%，縣級（包括縣級市，下同）融資平臺(tái)發(fā)行城投債590只，占比14%。由此可見省級城司仍然是城投債發(fā)行主力。同時(shí)，地市級和縣級融資平臺(tái)的發(fā)行數(shù)量占比較2018年分別同比上漲了3個(gè)百分點(diǎn)和2個(gè)百分點(diǎn)。從單月情況來看，地市級平臺(tái)表現(xiàn)優(yōu)秀，在2019年1月、4月和12月實(shí)現(xiàn)城投債發(fā)行數(shù)量占比超過省級平臺(tái)，相對于2018年省級平臺(tái)全面高于低級別平臺(tái)的情況有了大幅改善。從發(fā)行規(guī)模上看，省級平臺(tái)的市場占比達(dá)到54%；地市級和縣級平臺(tái)的占比分別為34%、12%，這也是因?yàn)槭〖壠脚_(tái)發(fā)行城投債的平均單券規(guī)模大于低級別平臺(tái)。結(jié)合實(shí)際情況來看，省級城司較大的資產(chǎn)規(guī)模和更強(qiáng)的業(yè)務(wù)承做能力可以為其債券融資提供了更強(qiáng)的支撐，從而占據(jù)市場主導(dǎo)地位。在國家加大力度推動(dòng)重大基建項(xiàng)目建設(shè)的時(shí)代背景下，高行政級別城司具有更大的發(fā)展前景。
（五）AA別主體發(fā)債數(shù)量較少但規(guī)模最大，全市場城投債信用級別中樞小幅下移
與高行政級別城司占據(jù)主導(dǎo)發(fā)行地位相對應(yīng)，2019年主體評級AA+以上的高級別發(fā)行主體發(fā)行債券的數(shù)量和規(guī)模占據(jù)市場主導(dǎo)地位。具體來看，AA主體發(fā)行債券1,112只，發(fā)行規(guī)模13,189.47億元，占比分別為27%、39%；AA+級主體發(fā)行債券1,486只，發(fā)行規(guī)模11,620.91億元，占比分別為36%、34%；A主體發(fā)行債券1,441只，發(fā)行規(guī)模8,742.03億元，占比分別為35%、26%；AA-級主體和無評級主體發(fā)債數(shù)量和規(guī)模較小。2019年，AA+級別以上的高級別主體發(fā)債數(shù)量占比合計(jì)63%，較2018年下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，信用級別中樞小幅度下移。這個(gè)也反映出，2019年，低級別城投融資環(huán)境有所緩和，融資規(guī)模得到了一定的恢復(fù)。
在增信措施使用方面，2019年發(fā)行的4,098只城投債中，僅379只債券使用了增信措施，占比僅為9 %，與2018年水平相近。增信仍以第三方連帶責(zé)任擔(dān)保為主。事實(shí)上，大部分城投債發(fā)行人對外部增信依賴程度較低，采用外部增信多見于自身資質(zhì)較差，必須通過增信措施提高自身信用得以成功發(fā)債的情況。與之相對應(yīng)的是，2019年有增信措施的城投債券平均發(fā)行利率6.27%，比無增信措施的城投債平均利率4.88%高139BP。
（六）城投債融資成本進(jìn)一步下行，高級別主體成本優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大
2019年發(fā)行的3,719只無增信城投債的成本區(qū)間為[2.10%~8.50%]，較2018年成本區(qū)間整體下下行。平均發(fā)行利率為5.01%，較2018年平均利率下行72BP。對發(fā)行人主體級別進(jìn)行分類可見，除主體級別AA-的發(fā)行人成本上升以外，各級別發(fā)行主體的平均發(fā)行利率均有所下行，與國債利差均有所收窄。同時(shí)，從不同級別發(fā)行人利率和利差變化幅度來看，高主體級別發(fā)行人發(fā)行成本降幅更大，成本優(yōu)勢更加明顯。從不同債項(xiàng)級別的城投債分類來看，AA+級別城投債的平均利率下行103BP，平均利差收窄61BP，成本降幅最大。
（七）月度發(fā)行利差整體下行，但A與高級別城投債成本差距擴(kuò)大
從單月發(fā)行利差走勢來看，2018年1月-2019年12月，各級別無增信城投債的平均發(fā)行利差先升后降，整體呈收窄趨勢。2019年12月，債項(xiàng)級別為AAA、AA+和AA的城投債平均發(fā)行利差分別為149BP、182BP和313BP，較2018年1月分別收窄29.1%、28.4%和6.5%。從收窄幅度不難看出，盡管三個(gè)級別的城投債均有利差收窄，但A城投債的利差收窄幅度要低于高級別城投債。對比A城投債與AAA城投債單月平均發(fā)行利差的差額來看，2019年1-10月份AA+與AA城投債之間的利差差額僅為50BP左右，而A城投債與AA城投債利差差額維持在200BP左右。即使12月這一差距縮小至全年最低的163BP，仍然高于2018年初水平。這說明盡管成本下降，但市場對于A城投債的風(fēng)險(xiǎn)偏好反而提高。
（八）三年期以內(nèi)城投債占比進(jìn)一步提高，短期化趨勢減弱
從發(fā)行數(shù)量來看，2019年發(fā)行的城投債中3年期及更短期限的債券數(shù)量占比進(jìn)一步提升，達(dá)到62%，相比2018年的57%上升了5個(gè)百分點(diǎn)。這說明城司當(dāng)前對于短期限債券的使用更為頻繁。從成本控制角度，短期限債券利率相對較低，對于部分現(xiàn)金流壓力較大的發(fā)行人來說是優(yōu)先選擇。而從投資人角度，選擇短期限債券有利于規(guī)避經(jīng)營不確定性以及政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)，投資者與發(fā)行人的共同訴求使得短期限債券受歡迎程度不斷提高。而從各債券品種的加權(quán)平均期限來看，2017年-2019年間，除短期融資券的加權(quán)平均期限小幅度上升意外，其余各主要城投債品種的加權(quán)平均期限均有顯著下降，全品種平均值從2017年的4.01年下降至2019年的3.5年。值得注意的是，2019年相比2018年，全品種平均期限有所上升，可見債券市場回暖對于投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生了正面影響。
二、2020年城投債發(fā)行展望
（一）政策利好持續(xù)推進(jìn)，城司在穩(wěn)基建過程中重要性凸顯
縱觀2019年，面對日益嚴(yán)峻的國際貿(mào)易和世界經(jīng)濟(jì)形勢下行，我國高層的工作重心以加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)以維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)有序發(fā)展為主。這其中，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素之一，而城司作為地方開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要抓手，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和政策環(huán)境下的重要性不言而喻。
自2019年2月份以來，、財(cái)政部、滬深交易所等多個(gè)機(jī)關(guān)連續(xù)發(fā)布多項(xiàng)文件，或?qū)A(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)提出明確要求，或直接對城司發(fā)債融資進(jìn)行政策支持。例如19年3月滬深交易對城司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，對存在半年內(nèi)到期債務(wù)的城司，采用借新還舊的，放開“單50%”限制?？梢哉f2019年城投平臺(tái)發(fā)行公司債規(guī)模爆發(fā)，與監(jiān)管支持有很大關(guān)系。
11月13日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定進(jìn)一步降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例，加強(qiáng)融資對基建支持力度。而本次涉及到資本金比例下調(diào)項(xiàng)目中，公路、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)民生等方面基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目恰好是城司主要承做項(xiàng)目。因此，這一政策對城投債未來項(xiàng)目開展具有重要積極意義。
從12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神來看，2020年作為全面建成小康社會(huì)和“十三五”的收官之年，核心在于維持穩(wěn)定。而穩(wěn)投資和穩(wěn)基建則是維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要手段。在金融風(fēng)險(xiǎn)防控方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“結(jié)構(gòu)性去杠桿”更新為“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”，這標(biāo)志著去杠桿暫告一段落，對整個(gè)債券一級市場形成利好。同時(shí)，2020年首日央行公布的降準(zhǔn)資金已于1月6日成功落地，釋放長期資金近8000億元。城投債作為優(yōu)質(zhì)債券投資標(biāo)的，在資金寬裕的市場環(huán)境下有望走出更好的利率表現(xiàn)。
（二）基建推動(dòng)與存量債務(wù)到期雙重驅(qū)動(dòng)，發(fā)行規(guī)?；?qū)⑦_(dá)到3.7萬億元
城司是地方推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要抓手，而城投債凈融資規(guī)模則在一定程度上體現(xiàn)了城司當(dāng)年開展基建項(xiàng)目的能力或潛力。因此，在當(dāng)前國家要求保證基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)定，為“十三五”規(guī)劃完美收官的大背景下，2020年基建增速目標(biāo)預(yù)計(jì)將在2018年和2019年基礎(chǔ)上有進(jìn)一步提高。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，城司融資也將加力提速，凈融資規(guī)模料進(jìn)一步增長。
再結(jié)合2020年城投債到期規(guī)模進(jìn)行進(jìn)一步分析，2020年城投債到期和提前償規(guī)模還已達(dá)到20177.64億元，接近2018年總到期規(guī)模。而2019年，城司當(dāng)年發(fā)行當(dāng)年到期的短期融資券規(guī)模為3583.4億元。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)需要進(jìn)一步加大穩(wěn)投資調(diào)控的背景下， 2020年城司當(dāng)年發(fā)行當(dāng)年到期的短期融資券的規(guī)模將保持一定增速，預(yù)計(jì)在4000-5000億之間。由此推測2020年城投債總到期規(guī)模在2.5萬億元左右。參考2019年城投債凈融資規(guī)模達(dá)到1.2萬億元，若國家繼續(xù)推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高基建增速目標(biāo)，最保守估計(jì)2020年城投債凈融資將不低于2019年水平。以此進(jìn)行測算，2020年城投債發(fā)行規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到3.7萬億元，并有較大可能向上突破。
為什么工業(yè)化強(qiáng)的國家是強(qiáng)國？
人類大部分的財(cái)富，都是由制造業(yè)以及其衍生出來的產(chǎn)業(yè)帶來的。沒有制造業(yè)，人類就只能回到原始社會(huì)，或者狩獵、采集的生活。正是因?yàn)橛辛酥圃鞓I(yè)（最初是簡單的手工業(yè)），人類才從農(nóng)業(yè)逐漸解放出來，還騰出更多的勞動(dòng)力生產(chǎn)其他的財(cái)富。
以上是宏觀的方面。往小了說，一個(gè)人一睜眼吃穿住行吃喝拉撒，樣樣都是離不開制造業(yè)的。就拿吃來說，除了農(nóng)業(yè)提供原材料之外，還需要制造業(yè)的加工。比如一瓶牛奶從奶牛身上到你的餐桌上，需要不少的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)參與。除非你家有一頭奶牛自己擠奶，然后直接喝，是離不開制造業(yè)的。
當(dāng)今世界的發(fā)達(dá)國家中，絕大部分是通過發(fā)展制造業(yè)的途徑成為富裕國家的。就連新加坡這樣的城市國家，那也是靠制造業(yè)起步的。上世紀(jì)60年代新加坡剛成立的時(shí)候，電子、紡織、橡膠、玩具、石化等產(chǎn)業(yè)是相當(dāng)不錯(cuò)的。后來由于產(chǎn)業(yè)升級的原因，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)大部分都消失了，然后再次發(fā)展旅游、文化、航運(yùn)、金融等產(chǎn)業(yè)。
中東的沙特、科威特等產(chǎn)油國雖然很富有，但依舊沒有成為發(fā)達(dá)國家。音是什么？就是因?yàn)樗麄儧]有完善和強(qiáng)大的制造業(yè)體系。除了石油開采，他們已經(jīng)沒有像樣的產(chǎn)業(yè)。開采出來的石油甚至連化工的能力也沒有，只能出口原油。
當(dāng)今世界強(qiáng)國無一不是通過制造業(yè)發(fā)展起來的。美國、日本、德國、就不用多說了，制造業(yè)體系健全，規(guī)模龐大。就拿我們來說，雖然我國的制造業(yè)技術(shù)水平在全球還沒有達(dá)到一流的水準(zhǔn)，但是制造業(yè)規(guī)模已經(jīng)排名全球第一，絕大部分的工業(yè)產(chǎn)品都能生產(chǎn)。改革開放保暖40年的時(shí)間，我國的人均GDP由200美元上升到1萬美元，最主要原因就是制造業(yè)的成功。如果沒有快速擴(kuò)大的制造業(yè)，的就業(yè)和吃飯都解決不了，何談成為世界強(qiáng)國。
發(fā)展制造業(yè)實(shí)際上就是一個(gè)工業(yè)化的過程。制造業(yè)發(fā)展不起來就完成不了，工業(yè)化完成不了工業(yè)化就成為不了發(fā)達(dá)國家。至少對大國來說就是如此，成為一個(gè)發(fā)達(dá)國家必然的路，就是發(fā)展制造業(yè)，走工業(yè)化。
以上就是【看完后我驚呆了！有些家族式公司為什么發(fā)展不起來_公司發(fā)展歷程視頻】的全部內(nèi)容。
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